兩種合約有什麼不同
當你在幣安準備開始合約交易時，你會發現除了"永續合約"之外還有一種叫"交割合約"的東西。雖然它們都屬於衍生品合約，但在運作機制上有本質區別。選錯型別不會讓你多虧錢，但選對型別可以讓你的交易更高效。
簡單一句話概括兩者的核心區別：永續合約沒有到期日但有資金費率，交割合約有到期日但沒有資金費率。
永續合約詳解
什麼是永續合約
永續合約（Perpetual Futures）是加密貨幣領域最受歡迎的合約型別。它最大的特點是沒有到期日——你可以無限期地持有倉位，想什麼時候平倉就什麼時候平倉。
這一點和傳統金融市場的期貨合約不同。傳統期貨有固定的到期交割日，到期了你必須平倉或者實物交割。永續合約把這個限制去掉了，讓交易變得更靈活。
資金費率機制
永續合約沒有到期日，那它怎麼保證合約價格不會偏離現貨價格太遠呢？答案就是資金費率。
每八個小時結算一次，多空雙方之間會產生一筆轉移支付。當合約價格高於現貨價格時，多方付錢給空方，反之空方付錢給多方。這個機制像一根無形的橡皮筋，把合約價格拉向現貨價格。
永續合約的優勢
第一，靈活性高。沒有到期日意味著你可以根據自己的判斷自由選擇持倉時間，不會被強制平倉。
第二，流動性好。永續合約是幣安上交易量最大的合約型別，主流交易對如BTCUSDT和ETHUSDT的日交易量動輒數十億美元。流動性好意味著買賣價差小、滑點低、大單也能順利成交。
第三，交易對豐富。幣安的永續合約支援上百個交易對，從主流幣到熱門山寨幣都有覆蓋。
永續合約的劣勢
第一，資金費率是持倉成本。如果你長期持倉且費率方向不利，累積的資金費用可能會顯著侵蝕你的利潤。
第二，在市場極端時資金費率可能飆升。大牛市時資金費率有時會高到離譜，做多持倉的成本大幅上升。
交割合約詳解
什麼是交割合約
交割合約（Delivery Futures）有一個明確的到期日。幣安的交割合約通常提供當季和次季兩種期限，比如三月到期和六月到期。到了到期日，合約會自動結算平倉。
沒有資金費率
交割合約最大的優勢就是沒有資金費率。你持倉期間不會被定期扣除資金費用。對於中長期持倉的交易者來說，這意味著持倉成本更低且更可預測。
基差的概念
交割合約和現貨價格之間的差價叫做基差（Basis）。在正常市場下，交割合約的價格通常略高於現貨價格，因為合約價格反映了市場對未來價格的預期以及持有成本。
隨著到期日的臨近，基差會逐漸收窄趨近於零——因為到期時合約價格必須和現貨價格一致（這是結算規則決定的）。
交割合約的優勢
第一，沒有資金費率。長期持倉的成本更可控，不用擔心費率波動。
第二，基差收斂可預測。因為到期時基差會歸零，這為一些套利策略提供了確定性。
第三，適合對沖。如果你是礦工或者長期持幣者想對沖價格風險，交割合約是更好的工具，因為持倉成本更低且確定。
交割合約的劣勢
第一，流動性不如永續合約。交割合約的交易量通常只有永續合約的一小部分，大額交易可能面臨更大的滑點。
第二，到期後必須處理。到期時合約自動結算，如果你想繼續持有相同方向的倉位，需要手動"移倉"到下一個季度的合約。
第三，可選交易對少。幣安的交割合約只覆蓋少數主流幣種，遠不如永續合約的選擇多。
詳細對比
到期日
永續合約：無到期日，可以一直持有。交割合約：有固定到期日（當季或次季），到期自動結算。
資金費率
永續合約：每八小時結算一次，多空方之間轉移支付。交割合約：沒有資金費率，零持倉成本（僅就資金費率而言）。
價格錨定機制
永續合約：透過資金費率將合約價格錨定在現貨價格附近。交割合約：透過到期結算機制，到期時合約價格自然收斂到現貨價格。
流動性
永續合約：非常高，主流交易對的訂單簿深度極好。交割合約：相對較低，但BTC和ETH等大幣種的流動性尚可。
可選交易對數量
永續合約：上百個。交割合約：通常只有十幾個主流幣種。
操作複雜度
永續合約：簡單，開倉平倉即可。交割合約：稍複雜，需要關注到期日和移倉問題。
如果你是第一次接觸合約交易，可以透過 幣安官方 註冊幣安賬號，開通合約功能後兩種合約都可以操作。
新手應該選哪個
結論先行——永續合約
對於絕大多數新手來說，永續合約是更好的起點。原因很簡單。
第一，流動性好。新手下單通常金額不大，但良好的流動性意味著更小的滑點和更好的成交體驗，這對建立信心很重要。
第二，不需要關心到期日。新手光是學習看K線、設止損、管理倉位就夠忙的了，不需要再加一個到期日的管理負擔。
第三，教程和社群資源多。因為永續合約是主流，網上的教程、攻略、討論幾乎都是針對永續合約的，學習資源豐富。
第四，交易對豐富。新手可能想嘗試不同幣種的合約，永續合約提供了更多選擇。
什麼時候考慮交割合約
當你滿足以下條件中的一個或多個時，可以開始關注交割合約。
第一，你的持倉週期較長（超過一週），資金費率的累積成本讓你覺得不划算。
第二，你想做跨期套利（同一幣種不同到期日的合約之間的價差交易）。
第三，你是礦工或機構，需要對沖特定時間段內的價格風險。
第四，你已經對永續合約很熟悉了，想嘗試更多的交易策略。
移倉是什麼意思
交割合約有一個獨特的操作叫"移倉"（Roll Over）。當你持有的合約即將到期，但你想繼續持有相同方向的倉位時，你需要先平掉當前即將到期的合約，然後在下一個季度的合約上重新開倉。
這個過程叫移倉。需要注意的是移倉會產生兩次手續費（平倉一次，開倉一次），而且兩個合約的價格可能不同，所以你的成本價也會發生變化。
永續和交割可以配合使用
一些進階交易者會同時使用永續合約和交割合約來構建更復雜的策略。
套利策略示例
當永續合約和同幣種交割合約之間的價差異常大時，可以在價格高的一方做空、價格低的一方做多。隨著價差迴歸正常或交割到期，兩個倉位的盈虧相抵後就是價差的利潤。
費率套利
當永續合約的資金費率持續很高時，可以在永續合約做空收取費率，同時在交割合約做多對沖價格風險。這樣價格波動的影響被對沖掉了，但你可以穩定收取永續合約的資金費率。
不過這些策略需要較大的資金量和豐富的經驗，新手不建議嘗試。
實際操作中的一些建議
第一，從永續合約的BTC或ETH交易對開始。這兩個交易對流動性最好，波動也相對穩定，適合練手。
第二，剛開始不要用太高的槓桿。二到五倍足夠了。等你對合約的各種機制都很熟悉之後再考慮調整槓桿。
第三，關注資金費率。即使你選擇了永續合約，也要養成檢視資金費率的習慣，把它納入你的交易成本計算中。
第四，如果你發現某段時間的資金費率持續很高（比如連續幾天都在百分之零點零五以上），而你又需要長期持倉，那可以考慮切換到交割合約來降低成本。
透過 幣安官方 下載幣安App，你可以在手機上方便地檢視永續和交割合約的行情資料，隨時掌握兩種合約的價差和費率資訊。
總結
永續合約和交割合約各有優劣。永續合約勝在靈活、流動性好、交易對多，但有資金費率成本。交割合約勝在沒有資金費率、持倉成本低，但流動性和靈活性不如永續。
新手從永續合約入手是最穩妥的選擇。等你積累了足夠的經驗和理解後，再根據需要引入交割合約。不管用哪種合約，風險管理始終是第一要務——槓桿不要太高，止損一定要設，倉位要控制在合理範圍內。